2020年4月28日，北京——今日，领先的全球高价值商业服务提供商TMF Group发布了全球企业并购交易分析报告《跨境股权分割：探究为何三分之一的交易失败及如何才能成功》（以下简称“报告”）。该报告由TMF Group联合国际并购研究机构Mergermarket共同编制而成，内容则是基于对来自29个国家和地区的200位具有收购经验的企业和私募股权投资机构高级管理人员的调查结果，针对国际并购活动中的价值创造和破坏因素进行分析，旨在为受新冠病毒肺炎、经济增速放缓、地缘政治与贸易摩擦等全球性震荡因素影响下的企业跨境并购交易活动提供参考依据。

TMF Group中国区总裁李同先生表示：“2020年开局我们看到更多不确定性因素对全球经济发展构成挑战。受新冠病毒肺炎全球性扩散影响，世界经济因应对危机暂时封闭，投资者或将延缓国际并购交易。我们预计，2020上半年国际并购交易量或将大幅下降。随着全球宏观经济环境趋于稳定，债券市场恢复对私募股权投资的支持，跨境交易需求将会回升。”

报告指出，受全球性新冠病毒肺炎疫情影响，企业将面临更严峻的现金流挑战，部分企业剥离非核心资产的压力将进一步增大，一旦世界经济重新开放，或将引起跨境股权分割交易大幅提升。李同先生对此评论道：“对疫情过后进行的企业并购活动，收购方做好对标的企业的收购规划比以往更加重要，要确保交易在合理时间范围内完成，否则企业将承担高昂的成本。”

在当前充满不确定因素的环境中，执行速度将是考量并购交易成功的关键因素。报告显示，超过半数受访者表示其并购交易延期三个月以上。根据调查统计数据，并购交易延期超过一到两个月会导致成本上升约10%，延期四个月的平均成本增幅高达收购标的额的16%。在受访案例中，74%的企业和90%的私募股权投资公司交易金额超过5千万美元，其中部分交易金额超过10亿美元，延期将大幅增加企业的财务负担和时间成本。此外，报告发现企业在最近完成的一次跨境并购交易中，亚太地区最常发生延期，比例高达33%，而这一比例在美洲地区企业为18%，欧洲、中东和非洲地区为16%。

报告同时探究了造成交易延期的主要原因。约四分之三的企业和私募股权投资公司表示，在最近一次交易中，处理法律和监管问题是导致延期的主要障碍。排在第二位的挑战是分割业务的财务相关内容未能完全与母公司分离，超过六成受访者表示曾遇到此类状况。此外，买卖双方运营模式兼容问题、人力资源迁移、对分割业务进行稳健评估、知识产权归属等问题都是在收购中造成交易延时的重要挑战。但多数经历过延期的受访者（78%的企业和64%的私募股权投资机构）同时认为，如果准备更加充分，可以避免延期和付出额外成本。

李同先生针对未来国际并购交易建议道：“我们的调查显示近六成企业收购项目涉及四个或以上国家或地区的业务，每个地区的法律监管环境和状况都有其特异性。在新冠肺炎疫情之后的企业并购重组浪潮中，买方要因地制宜为收购规划做好功课，聘请本地专家和顾问参与到项目中来，避免将一方经验盲目复制。TMF Group将法律、会计和人力资源管理方面的专业资源加以整合，成立了并购交易团队，将在全球120个司法管辖区为企业提供交易支持，帮助企业降低交易成本。”