周一股市开盘，在影视文化板块整体利好的情况下，光线传媒[300251]的股价却呈现出下跌的态势，以-0.21%领跌影视文化板块。

猫眼贬值 光线传媒被资本市场看衰

2016年5月底完成收购猫眼以后，光线的股票下跌似乎成了一种常态，简单粗暴的通过收购的方式完成传统影业公司+互联网票务平台布局的行为并不被资本市场看好。

作为移动互联网行业最烧钱的领域之一，几大在线选座平台向来是靠票补来换取市场份额，猫眼作为最早的玩家之一，曾经依靠疯狂的票补一度占据了70%的市场份额。但随着BAT的相继入局，猫眼遭遇了前所未有的挑战，市场份额也迅速下滑至不足30%。根据比达咨询发布的《2017年中国大春节档在线电影票市场监测报告》中显示，猫眼电影以29.6%排行第一，微影时代及淘票票分别以26.3%、24.6%紧随其后。

整合后的新美大因为无力继续为猫眼输血对抗BAT的夹击，选择了将猫眼卖给了光线。完成收购后，王长田希望猫眼能够减少票补规模，用牺牲市场份额的方式来追求效益。猫眼CEO郑志昊也不断宣称，猫眼在2016年6月份之后，已实现5个月连续盈利，单月盈利规模都在千万级以上。但据光线传媒今年1月24日发布的公告显示，2016年1~9月，猫眼电影实现营业收入6.28亿元，营业利润、利润总额及净利润均为-3405.17 万元。另据《每日经济新闻》报道，猫眼2016年第四季度中主控发行的《我不是潘金莲》票房亦不及预期，并且有行业人士称“潘金莲一役，猫眼输得很惨。”猫眼的盈利成了一纸空谈。

面对市场份额的不断萎缩，猫眼以及郑志昊不愿意坐以待毙，从去年的国庆档再度启动了票补模式，却始终没能挽回丢失的份额。尤其是阿里影业在亏损的状况下，依旧表示未来将继续全力支持淘票票的票补计划，这无疑给猫眼更大的压力。

有压力的不只是猫眼，还有光线。持久未能完成融资的猫眼，肯定无力对抗淘票票的强势挤压，光线又不大可能坐视猫眼不断贬值，一旦光线决定宣布帮助猫眼对抗淘票票，也就意味着光线要对抗财大气粗的阿里影业，这无疑会让资本市场进一步降低对光线股价的预期，光线的股价也将面临再度探底的风险。

热门档期发行失败 加剧市场看衰预期

作为中国股市近些年快速崛起的影视公司，光线传媒的股价在2013年初受《泰囧》高票房的刺激一度达到35.25元，累计涨幅64%，公司总市值上涨超过33亿元。但在中国电影市场持续繁荣阶段，光线的股价却没有表现出该有的高增长预期，尤其是进入2017年以来，光线的股价持续阴跌到了10元以下。资深股民水原力早在春节前就发文预测，认为光线的业绩预期方面2017年电影业务很难超越2016年，不可能再出现《美人鱼》那样的爆款，一季度的营收和利润同比都会大幅下滑，无论是《西游：伏妖篇》还是《大闹天竺》，票房都有可能不及预期，保底的话反而风险偏大。

事实证明水原力的预测是完全正确的，光线的发行能力毋庸置疑，而猫眼的疯狂票补却未能让两部热门影片票房成绩达到预期的高度。猫眼平台价值的萎缩，以及光线用简单粗暴的方式构建的线上+线下的发行模式的失败，或许正是两部影片票房失利的原因，这也进一步打击了股民对光线股票的信心。

未来如何将光线带离泥潭，还需要王长田做更多果断的决策和工作。