津贵所新交易模式上线欲引领行业创新变革

津贵所于6月6日上线的现货挂牌交易模式, 突破了以往的分散式柜台交易机制

■本报记者 于德良

现货交易市场暴露出的种种乱象，似乎已经走到了十字路口，在监管要求提升和行业转型发展的形势下，各交易所及市场参与者都在思考如何符合监管要求?到底该如何创新?怎样突围?主动改变未必是失败，被动改变则注定要落后。

日前，现货交易市场的行业领军者中信集团控股公司天津贵金属交易所(以下简称“津贵所”)对外宣布，于6月6日正式上线现货挂牌交易模式，此举将会促进现货交易交收，顺应供给侧改革的发展趋势，并进一步提升服务实体经济的能力与效率。

据悉，津贵所的新交易模式与以往的分散式柜台交易机制有新的突破，最大特点在于：一是改变交易方式和交收管理机制;旨在进一步提升服务实体经济的能力，符合国家对于行业的产业导向。二是重新定义了会员的角色及收入结构;加强了对于投资者的保护力度，合规性方面有了大幅度提升。三是改变价格交易机制，提升市场公开透明度，使其成交价格能更准确地反映市场实际价格。

有业内人士表示，津贵所的这次创新转型，实际是现货交易市场接下来要值得思考的问题，行业的存在价值在于更好地服务于实体经济，传统的现货交易模式到了应当改善的阶段，应当创新出更符合市场发展的交易机制。可以预期，上线的现货挂牌交易模式，或将会开启行业创新发展的道路。

进一步保障交易安全与效率

津贵所的“现货挂牌交易模式”，就是把现在的在线下进行现货贸易的一整套流程和动作全部搬到线上，包括从信息的收集，到资金的往来，包括货钱的流转、违约信用的防范、相关的增值服务、银行的授信与融资，所有现货市场的参与者，都能通过平台看到他想看到的信息，然后完成交易贸易的动作。

津贵所副总裁刘宇对《证券日报》记者表示，“该模式有相当好的扩展性，未来，会引进银行等金融机构，成为我们的会员或者合作方。还会有仓单相关的配套服务，便于金融机构尤其是银行可对买卖双方提供融资授信等金融服务，这一功能未来会在线上体现。”

该模式与传统分散式柜台交易最大不同之处在于：有效隔离了投资者和会员单位的交易风险。“现货挂牌交易交收模式重新定义了会员的角色及收入结构。新模式下，会员角色包含自营会员和经纪会员。自营会员参与交易，但是不接触客户; 经纪会员只开发客户不参与交易，专注于市场发展和客户服务。”津贵所相关人士说道。

有投资者向记者表示，最为关心的是市场风险控制下的利益保护，很期待和关注津贵所现货挂牌模式下的参与者资格准入和科学系统的风险管理制度。据悉，作为津贵所现货挂牌模式的亮点，会员角色的调整有效地拆分市场参与者的多利益链条，交易模式的合规性也得到显著提升，投资者可以选择合适的经纪会员，获取更专业化以及个性化的配套服务，从根本上更有效地保护了投资者利益。

提升服务实体经济的能力

在交易方式和交收管理系统上，现货挂牌交易交收模式以非标准化产品的挂牌摘牌交易为核心，逐步辅以物流、金融、定制等配套性综合服务;挂牌中明确交收价格、交收地点、品质及交收时间，摘牌方提出交收申请后双方需要严格按照挂牌中的约定履行交收，否则按违约处理，违约金为交收履约保证金。这为传统的现货贸易提供了一种新型的、全方位的服务，提升了现货企业资金流转效率和风险管理水平，从而促进现货市场的活跃和升级，提升了服务实体经济的能力，符合国家对于行业的产业导向。

现货交易的根本目标之一是满足市场需求，服务实体经济。“从交易模式这一层面，能否真正服务实体经济的重要标准是保证现货交收。而津贵所现货挂牌模式的重点即为实现和促进现货交收，所有的交易都鼓励在达成现有合同之后就进入交割的环节。”刘宇说。

津贵所的发展一直为行业瞩目，此次津贵所的现货挂牌交易模式也将引领行业更健康、稳定的发展。

有业内人士向记者表示，目前多数现货交易场所仍然维持分散式柜台或做市交易机制，而旗下会员多是鱼龙混杂，这就导致了会员单位与投资者存在资金博弈的现象。津贵所这次从会员到报价，从根本上改变了传统的现货交易模式，这将对当前现货市场健康发展和改革创新发挥更积极的推动作用。