文/纪佳鹏

近期，百度发布了2015年Q4和全年的财务报表。从表面看，百度数据还算是比较亮丽。百度第四季度总营收为人民币186.99亿元（约合28.87亿美元），比去年同期增长33.1%；净利润为人民币247.12亿元（约合38.15亿美元），比去年同期增长663.0%。

该季度财报里，百度的净利润首次超过了营收，但这主要获益于百度与携程网交易去哪儿网股票之后的投资收益增多，并且其中还有10%的应计税金。

该财报发布之后，百度的股价盘后大涨超过10%。德意志银行在百度财报发布之前上调了对其的评级。德银分析师称，流动性将推动百度股价上涨，根据当前价格，预计会有35%的涨幅，因此将目标价位定为220美元每股。多家投行对百度的评级也升为“买入”。

我们不妨先来看看百度的“现金牛”。百度第四季度网络营销营收为人民币176.1亿元（约合27.19亿美元），比去年同期增长27.2%。但作为主要的收入来源，2015年第三季度百度该项目营收为人民币176.8亿元，四季度反而环比下滑了。不仅如此，活跃网络营销用户数量也出现了环比下降。百度将这部分原因归咎于对去哪儿的剥离。

事实上，百度这部分收入也不是头一次出现问题。百度自身应该也意识到了危机，并已着手寻求下一个增长点。2015年6月底，李彦宏宣布200亿元投资糯米，并强调了百度发力O2O，从连接“人和信息”向连接“人与服务”的战略转型。为此，百度在2015年第二季度财报中公布了百度糯米、百度外卖和去哪儿Q2交易额合计405亿元，这一数字较上年同期，增长达到了109%。

彼时，百度财报首次公布其电商化交易额（GMV）数据。但这一系列声势，华尔街却没有认可，毕竟美国人并没有O2O概念，也不认为烧钱是一个合理的方式，去年6月到9月之间，百度的股价持续下滑。

但2015年四季度的财报披露时，投资者们似乎受到了李彦宏的“教育”。作为生活服务转型的战略指标，百度第四季度的GMV同比增长了397%；而百度移动的营收在2015年总营收中所占比例为53%，高于2014年的37%，加上百度地图、百度糯米等一系列运营数据，百度在移动端营收的潜力似乎正在释放，而李彦宏所宣扬的O2O战略似乎也得到投资者的认可。

百度其实是O2O领域的后来者，从市场份额来看，与美团点评等公司均存在不小差距，提赶超对手目前还没什么实际意义。李彦宏在财报分析师会上表示，O2O业务的成功与否不是通过市场份额来衡量的，只要用户体验、覆盖的线下商户数量和价格优惠都做好了，百度就能实现盈利。

百度目前对外想要表达的驱动力，以及它对大数据、人工智能、机器学习等领域的研发投入，正在帮助其提高收入。比如其“智能调度”系统，就是通过复杂的计算，由计算机把合适的订单派给合适的人，从而彻底摆脱了传统外卖的人工调度。或许这种“通过技术来升级服务交易效率”，符合目前国内消费升级的大背景，也一定程度上满足了华尔街的期待。

不过，华尔街对于盈利的企业从来都是苛刻的。百度的O2O战略能否真正实现盈利，能否在利润率上有所表现，或许将是华尔街的投资者们未来持续关注的问题。

（编辑：黄锴，如有意见建议请联系：huangk@21jingji.com）