（原标题：“专车第一股”面前还有三道坎）

■IT时报记者 潘少颖

继3月初易到用车创始人周航表示准备启动国内上市计划之后一个多月，神州优车（即神州专车的运营主体）也对外宣布，4月12日，已经正式向国内股转系统公司递交了新三板挂牌申请，或将成为国内“专车第一股”。

这段时间，神州专车风头正劲，除了宣布递交新三板挂牌申请之外，最近又展开了一周的充值送费活动。

在滴滴与优步两大巨头的夹缝中，神州专车能否杀出一条血路？

一问？

神州专车真的合法吗？

此前，当专车的安全问题被推向风口浪尖的时候，神州专车的一组“安全篇”广告霸占了各类交通工具的广告位。神州专车提交的上市文件中这样写道，作为B2C专车服务提供者，其运营模式符合政策监管方向，不存在政策风险。在政策法规正式出台后，该公司办理相关业务资质不存在实质性障碍。

其中提到的政策法规是指交通部有可能在今年正式公布关于网络约租车的管理条例。去年10月10日，交通部公布这一条例的征求意见稿时就曾引起轩然大波，其中最重要的几点要求是：1.专车平台必须具备出租汽车经营资格和互联网信息服务资格；2.专车车辆必须取得营运许可证；3.专车驾驶员应具备驾驶资格以及相应的从业资格。

对于专车平台来说，最难的是第二点，滴滴、Uber等都面临着营运许可证的考验。神州专车走的是重资产的B2C模式，用的是自营车辆，司机也都是员工制，似乎没有问题。

4月19日下午，记者叫了一辆神州专车，在其挡风玻璃上，记者并未看到贴有营运证的标识。该车司机告诉记者，神州专车中只有一部分车是有营运证的，其余的车辆没有营运证。“像我开的这辆就没有营运证，去机场、火车站会有被扣车的风险，但是因为我们是神州专车的员工，扣车后的问题会由公司出面解决，一般两三天后车子就能回来。”根据政策，没有营运证即不合法。

此前，交通部门在查处非法营运时，神州专车也未能幸免，一直以来，交通部门从未曾放松对专车平台非法营运的监管。在易观国际分析师看来，国家既然提倡“共享经济模式”，那就不应把专车准入门槛抬得过高。

但不管怎么样，企业生存发展的必要条件首先是合法，有消息称，5月新规即将正式出台，如果在新规中依然有这项主要条款，那么神州专车的B2C模式能否帮助神州专车很方便地转变车辆性质，从而规避风险呢？未来对于神州专车来说，最大的不确定性仍然来自于政策，会对上市公司的股价带来影响。

二问？

能否担负重资产？

最近一直在以“低低的价格享专车”卖力营销的神州专车，在4月15日正式打出了其口中的“王炸”：用户充100元送100元，仅限7天，充值之后，相当于车费打对折。

上述神州专车司机告诉记者，神州专车的薪酬标准是基本工资加奖金，但要拿到奖金，得做满一定的交易额。“每周要做满5000元，超过5000元之后，就有不同比例的奖金。比如做到6000元，这一周的奖金是1000元左右，做到7000元，这一周的奖金是1500元左右，即一个月能拿8000元左右。如果做不到，那这个月就只有基本工资了。”说起最近的补贴，这位司机显得神采飞扬，“这几天，每天都能做到1500元左右，生意比以前好做多了，以前也有过只拿基本工资的时候。”

补贴力度的加大意味着烧钱烧得更多，神州专车也在不断寻求资本助力，2015年7月1日，上线不到半年的神州专车就完成了2.5亿美元的A轮融资；此后，又完成了5.5亿美元的B轮融资，公司估值也自此上升至35.5亿美元。

此前，有报道称，神州专车2015年的成本约为47亿，亏损37亿，每天亏损1000万。根据读懂新三板研究中心的数据显示，神州专车2015年大概跑了16.2亿公里(假设神州专车采购汽油的价格是通用零售价，相当于绕地球4万多圈，平均每跑1公里亏损2.3元。而给3万多名员工的工资发了15.67亿，车辆租赁成本14.85亿。）

有业内人士指出，如果神州专车将车辆性质变更为营运性质，那么车辆就要求强制执行8年报废的规定，这对于投入大量资金用于购买车辆的神州租车和神州专车而言，无疑是双重打击。同时，这一8年强制报废的规定也将大大增加神州专车的成本压力，或许会拖累神州专车的业绩表现。

三问？

是选择市场规模还是选择盈利？

神州专车称，随着业务规模的增长，在成本结构相对固定的情况下，公司将有望获益于规模经济效应的体现，逐步实现盈利。神州租车董事长兼神州优车董事长、CEO陆正耀表示，公司在今年3月份已经实现盈利，预计今年三季度，公司将实现全面盈利。

在易观国际分析师张旭看来，在神州这种 B2C 模式下，随着规模增加成本并非固定，即使不算补贴，至少车辆租赁、司机工资同步增加，很难短时间扭亏为盈，很可能亏损更大。但是他同时表示，对于互联网企业来说，亏损并不是一件坏事。“从市场份额上来说，神州专车相对于其它几个出行平台，并不占优势，它现在分布的城市只有70个，在扩张时必然要消耗资金成本，因此，神州专车选择上市希望获得更多的融资，也是为扩张做准备。当然，也可以选择降低补贴，尽早实现盈利，这就是公司的策略问题。”

一不愿透露姓名的私募PE管理人告诉记者，虽然在新三板挂牌的企业并不像在主板、中小板或创业板上市的企业那样必须达到一定标准的盈利规模，但在实际操作中，券商通常要求相关公司在最近一个会计年度具备500万元以上的净利润才会提供保荐或做市服务。