文/李儒超

百度今日发布公告称，董事会收到针对爱奇艺股权的初步非约束收购提议，提议显示，百度CEO李彦宏和爱奇艺CEO龚宇将收购爱奇艺100%股权，同时，本次提议对爱奇艺估值约为28亿美元。

爱奇艺方面向网易科技表示，这一要约将帮助爱奇艺更好的获得国内资本市场的支持，给下一阶段在内容、技术等方面的投入储备资源，为公司长远发展创造更大的空间。爱奇艺CEO龚宇则表示，“相信这一收购要约的实现，能为爱奇艺成为以IP生态为核心的移动门户提供最有力的支撑。”

此外，对于与百度的关系，爱奇艺方面则称，与百度还将继续在多项业务上发挥战略协同效应。

据了解，目前百度董事会独立董事小组将评估这桩交易。

为何要私有化？

事实上，此次李彦宏及龚宇对爱奇艺进行的私有化筹划已久。早在去年12月，有机构就表示百度将在资本层面对爱奇艺进行大手笔操作，其中一个可能性就是进行管理层收购。经过数月筹备，百度今日正式坐实了这起资本操作。

经过此次收购，爱奇艺获得的最直观好处，无疑是解决了回归国内资本市场的最大障碍——VIE。私有化后，爱奇艺快速拆除了VIE，成为一家彻底的内资公司，为之后进入国内资本市场扫清了一项重要障碍。

这与优酷土豆通过阿里收购快速拆VIE的手段如出一辙。

另一方面，此前爱奇艺将成战略新兴板首批挂牌企业的传言不绝于耳。早在去年7月，一位接近爱奇艺高层的人士告诉网易科技，爱奇艺已经拿出了时间表，最快半年内完成流程，2016年上半年有望上市，而其目标正是战略新兴板。

不过，目前爱奇艺官方并未就该传言做出任何评论。唯一可以确定的是，爱奇艺回归国内资本市场已经箭在弦上。

28亿美元少了吗？

在本次私有化提议中，李彦宏及龚宇对爱奇艺的估值定格在28亿美元。根据百度公告，百度目前持有爱奇艺80.5%完全稀释后股权。这也意味着，在美股上市的百度公司将通过该项交易完全摆脱掉爱奇艺这一财报“包袱”。

值得一提的是，同样作为中国视频行业较为领先的公司，爱奇艺此次的作价与优酷土豆仍有一定差距。在去年11月，阿里收购优酷土豆的总价约47.7亿美元，即便考虑到优酷土豆账上有11亿美元现金爱奇艺依旧在估值上落后优酷土豆一大截。

但业务上，在CNSA、易观等多家机构发布的数据中，两家企业互有胜负，与估值上呈现的差距并不相称。

一位爱奇艺内部人士向网易科技对此解释称，估值上的差距可能更多来自于上市公司与非上市公司的差别。他表示，优酷土豆在美股独立上市，但相对而言，爱奇艺并未上市，市场上对爱奇艺的评估更多来自于上市公司百度持有的爱奇艺股权，二者的评估标准并不同。

此外，由于本次私有化更多是左手到右手的“换股”，可能也在一定程度上影响了对爱奇艺的评估。

不过也有声音称，爱奇艺不敢过高估值也是害怕估值过高影响投资者热情，故而低价甩卖。此前盛传华人文化曾有意收购爱奇艺，但在价格上二者并未达成一致，最终不了了之，而视频网站在不少人眼中只是一个“烧钱的包袱”，这可能也是百度及爱奇艺留下余地的缘由。

另外，需要强调的是，对于华人文化收购爱奇艺等传言，爱奇艺已正面回应称其为假消息。但此次李彦宏和龚宇需要拿出的28亿美元，其资金来源官方并未公布，也有可能是李彦宏龚宇已与相关投资者达成意向，或通过股权质押来换取现金。

无论通过哪种手段换取资金，百度在本次交易中可能都会面临较大压力。

其中，财团中如若存在其他投资者，该部分股份出让成本将对大大提高，投资者相当于以较低的价位拿到了爱奇艺较高的股份。不过投资者如果不是单纯的财务投资者，而是可以帮助爱奇艺走上国内资本市场的战略投资者则除外。

如若是通过股权抵押，附加的偿还条件可能也会代价颇高。相应的，爱奇艺需要在最快的时间上市，并取得较好的成绩才能抵消此次私有化的代价。